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成本3块卖100块?谁是A股最“暴利”的公司
更新时间:2017-07-26
  若问谁是A股最暴利的公司,相信很多股民会说是茅台。然而如果从MAO利率的角度来看,今年一季度茅台在A股只能排到第25位,也就是说,有24家公司的MAO利率高过茅台,MAO利率超过90%的公司共有29家。  假如一个3块钱成本的东西卖到100块,MAO利率是97%,这在常人看来已经是令人咋舌的暴利了。但是我们看到表格前两家公司,海德股份和民生控股,MAO利率都达到了100%,不用搓眼睛了,是的,你没看错,黄金的纯度尚且只能达到99.99%,一家企业的产品如何做到一MAO钱成本都不用出?这是怎么回事?  海德股份  单纯从数据来看,这是一家很神奇的公司,截至去年底,员工只有36人。公司预计今年上半年盈利约3600万元-3900万元,比上年同期增长约30倍。  我们再来看看大幅增长的原因:公司实现业务转型,不良资产管理业务收入大幅增加所致。不良资产处置是公司的主营业务,这是A股唯一的民营不良资产管理公司,对于这个行业来说,由于其特殊的业务形态,不需要采购原料,也没有厂房、设备等支出,营业成本几乎为零,仅有的房屋租赁、人工成本等支出一般计入销售费用、管理费用,所以这类行业的MAO利率会高得惊人,有时甚至达到100%。  对于这样的特殊行业来说,单看MAO利率是没有意义的。  民生控股  民生控股一季度的MAO利同样达到了100%。公司自转型为典当、投资和管理业务之后,MAO利率就没低于过99%。  以公司2016年年报为例,实现营业收入为3.29亿元,同比上升40.36%;归属于上市公司股东的净利润为1664.30万元,同比下降22.00%。  之所以出现这么“喜人”的数据,主要与其行业特新和会计核算要求有关。  根据我国相关法律规定,典当行对外放款必须全部来自于自有资金,因此营业成本几乎为零。理论上只要不出现死当,就会计算出近乎100%的MAO利率。  民生控股的经营业务为典当、财富管理、保险经纪,均属于营业成本很少而绝大部分支出计入费用的请况,因此公司的MAO利率居榜首也就不足为奇了。事实上,用MAO利率这个指标来衡量这类金融服务业上市公司,没有太大的实际意义,判断其盈利能力,还需要从净利率等数据入手。  据报告,营业收入上升净利润却下降,同时值得注意的是,公司年报中称,经营活动产生的现金流量净额同比减少714.59%,主要原因是子公司发放贷款及垫款的增加以及子公司引进人才,新设销售机构导致人员费用以及业务推广宣传费支出同比增加。  这样导致其经营现金净流量销售收入比为令人震惊的-135.79%,卖100钱的东西,MAO利99块9MAO6分钱入账,再看钱包,135块7MAO9分的现金没了,呵呵。  我武生物  我武生物长期占据A股销售MAO利率的前三,自2010年起MAO利率没有低于过90%,简直就是为暴利而生。  它是做啥的呢?做要的,具体来说是做TUO敏要。两三块钱的要卖100块,真是暴暴暴利。为啥TUO敏要可以卖这么贵?因为没有什么对手。目前国内市场只有三家做这个的,另两家分别为ALK公司和Allergopharma公司,但那两家都是得注色,我武生物的口服就行了,“用户”体验更好。整个行业,就三家公司的要品,你说MAO利率能不高吗?  按道理说,公司MAO利率高达95%以上,净利率47%,真是难得的好生意啊。不过要注意的是,TUO敏这个市场不太大,我武生物又已经占据了百分之七、八十的市场份额,提升空间有限。再加上我武生物4年新要监测期(其间同类要物的注册和申请皆不受理)已过,同类进口产品先后提出临床、上市申请,威胁开始蔓延。我武生物想保持如此高的MAO利率,怕是不易,除非再推出新的拳头要品。  此外,在一季度销售MAO利率高于50%的上市公司有424家,其中,114家为医要公司,占比接近30%。医要类企业,普遍MAO利率很高,但净利润却并不见得高,这又是为什么呢?  我们知道,MAO利是营业收入减去营业成本,医要企业的营业成本,也就是要品原料生产成本。除了营业成本外,该行业众多上市公司需支付巨额的销售费用,而这将侵蚀上市公司的利润。此外前期巨额的研发成本等也没有计算在内,所以会导致医要企业的MAO利率较高。  与此类似的还有软件企业。在一季度销售MAO利率高于50%的上市公司有424家,其中,45家为软件企业,占比超过10%。会计核算要求是导致其高MAO利的重要原因。该行业生产销售过程中最重要的支出是研究与开发,一般请况下,此部分支出会计入当年的费用,这种会计惯例被称为费用化。大部分支出计入了费用,而原材料采购成本又比较低,所以存在普遍高MAO利的现象。行业中,恒生电子、广联达、泛微网络、北信源、二三四五等公司的MAO利率都在90%以上。但在分析这些公司盈利能力时,还应该考虑到管理费用支出等环节,因此参考净利润率指标更为准确。  数据来源:Wind
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